La oportunidad de finanzas públicas


Si tienes cierta edad, es probable que nunca hayas pensado en comprar un bono municipal o el proceso de compra de bonos, incluso si has intuido, con razón, que se trata de un negocio intencionalmente opaco.

Sin embargo, podría haber una gran oportunidad para las nuevas empresas, y para las personas que buscan lugares para invertir, y para las ciudades con infraestructuras derrumbadas, para alterar el status quo, si solo más estadounidenses comienzan a llamar la atención.

Primero, hay un caso fuerte para comprar bonos. A fines del año pasado, la administración de Trump cerró con un tope de $ 10,000 la cantidad que los contribuyentes pueden deducir del impuesto a la propiedad y del impuesto a la renta local y estatal. La mayoría de las personas con fuertes cuentas de impuestos se benefician de otras maneras de la misma nueva factura de impuestos, pero este aspecto no es tan bueno para ellos, y los bonos municipales pueden ayudar. La razón: los ingresos por intereses pagados en bonos muni están exentos del impuesto federal. (Los bonos emitidos dentro de un estado también pueden estar exentos de impuestos estatales).

¿Qué hay de las personas sin grandes cuentas de impuestos? Por un lado, los bonos son una inversión muy segura. No son sexys, es cierto (por lo general, generan interés en los dígitos individuales), pero también presentan bajas tasas de incumplimiento. Ya sea que se trate de deudas de estados, ciudades o condados, por lo general están garantizados por el gobierno y se les paga íntegramente al final de su mandato. De hecho, las tasas de incumplimiento de los bonos muni han sido tan bajas como menos del 0.03 por ciento en la última década. Lo que también es convincente, tal vez aún más, es que los bonos pueden brindar a los residentes la oportunidad de ayudar a la comunidad donde viven. Por ejemplo, Oakland, Ca. en 2016, los votantes aprobaron abrumadoramente un bono de $ 600 millones para reparar las calles de la ciudad vieja y construir viviendas asequibles.

Es posible que se pregunte en este punto dónde está la nueva oportunidad y qué papel puede jugar la tecnología. Comencemos con el moolah, que parece ser un montón de chapoteo en el mercado de bonos municipales. El año pasado, Morningstar Direct reportó $ 34 mil millones en entradas netas a fondos de bonos municipales y fondos cotizados en bolsa, y hay mucha acción sucediendo fuera de este tipo de productos, que empaquetan una gran cantidad de bonos para crear una cartera diversificada para los inversores.

Como cualquier disruptor de servicios financieros, la idea aquí es ofrecer lo que las grandes instituciones financieras están ofreciendo, pero hacerlo a un costo menor.

También hay espacio para crear muchos más bonos de los que están disponibles actualmente. Como informó el New York Times a principios de este año, menos bonos municipales han estado llegando al mercado desde la crisis financiera de 2008. Además, la nueva revisión de la ley tributaria de la administración Trump eliminó algo llamado "problemas de reembolso anticipado", que el Times describe como un tipo de financiación de bonos municipales que representa alrededor del 15 por ciento del mercado. Donde hay un suministro limitado, hay demanda.

En este momento, no hay muchas empresas nuevas prestando atención a las finanzas públicas, y tal vez solo una compañía láser enfocada en llevar el mercado de bonos muni al siglo XXI: Neighborly, que es una compañía de seis años de edad, basada en Bay Area. eso es muy progresivo, por decir lo menos, para un agente de bonos. En 2017, su tecnología permitió a la ciudad de Cambridge, Massachusetts, crear $ 2 millones de "mini-bonos" que permitieron a los residentes obtener intereses exentos de impuestos para tamaños de cheques más pequeños que los normalmente posibles, y los residentes pudieron invertir ese dinero directamente en una variedad de proyectos, sin pasar por un intermediario. (Aparentemente, fue un éxito: Cambridge realizó una segunda venta de bonos pequeños a principios de este año).

A principios de este año, Neighborly convenció a la ciudad de Berkeley, Ca., de presentar una oferta inicial de monedas que denominó una "oferta comunitaria inicial". La idea es entregar tokens de criociudades a cambio de inversiones en proyectos con efectivo en Berkeley – tokens que estará respaldado por bonos municipales. (Los titulares de los bonos pueden recibir su dinero en efectivo o monedas digitales). El proyecto aún está en desarrollo, pero si funciona, podría proporcionar un mapa general para otras ciudades.

Ya sea que Neighborly termine siendo un pionero en el espacio – o pisoteado por un nuevo participante – aún está por verse, pero una sentada en el escenario reciente con un inversor Bradley Tusk, un inversor convertido en estratega político desde hace mucho tiempo, nos abrió los ojos. posibilidades. Puede ver parte de esa conversación a continuación. Tenga en cuenta que Tusk no es un inversor en Neighborly, sino que más recientemente ha comenzado a asesorar a la compañía. Nuestro chat ha sido editado por longitud.

TC: ¿Crees que el mercado de bonos muni está roto? ¿Por qué?

BT: Tenemos un sistema ahora que, por un lado, funciona. Los gobiernos pueden emitir deuda. La gente pagará por eso. Puedes construir proyectos y las personas recibirán un reembolso. Eso básicamente funciona. Pero es un sistema muy opaco y muy cerrado. Y en la forma en que la tecnología ha logrado interrumpir otras industrias muy cerradas y forzar el cambio y hacerlas más rentables y transparentes, no hay ninguna razón para que eso tampoco pueda ocurrir en las finanzas públicas.

[Earlier in my career]Estaba en Lehman Brothers. . . y no sabían dónde ponerme, así que me metieron en las finanzas públicas. Las personas que trabajaron allí fueron honestas, no fueron las personas que llevaron a la bancarrota a la economía global. Pero ganaron una gran cantidad de dinero, y de hecho, todo se superó sobre los contribuyentes. Está integrado en [banks’] costos de suscripción. Y ya no necesitas eso más.

TC: Entonces, en este momento, los bonos están disponibles principalmente a través de intermediarios que cobran demasiado en su opinión. Pero, ¿es correcto ir directamente a "ofertas comunitarias iniciales" o emplear tecnologías de blockchain? Podrías ver eso asustando a la gente.

BT: Creo que Blockchain se confunde con crypto y, en última instancia, es simplemente un mejor sistema de tuberías, una forma más eficiente de mover datos a través de un libro desde el punto A al punto B y hacerlo de forma perfecta en muchos lugares diferentes para que es más seguro y menos pirateable. Pero es fontanería; es infraestructura al final del día. Por lo tanto, evolucionará hasta el punto en que solo hará que una transacción sea complicada y tenga muchas partes y piezas diferentes de manera más fácil y rápida. No es diferente de cómo Internet hace que sea más rápido hacer las cosas que solíamos hacer. El correo electrónico es más rápido que escribir una carta. El texto es más rápido que el correo electrónico.

[To your point], lo que Neighborly está tratando de lograr no depende únicamente de blockchain. No creo que existiera en la forma en que lo hace ahora cuando [Neighborly founder and CEO Jase. Wilson] primero se le ocurrió esta idea. La noción principal es que tiene un sistema de finanzas públicas que es caro y opaco y no particularmente democrático. Mientras tanto, tiene una falta de conciencia por parte de las personas más impactadas por las decisiones [about where bond money should go], y esas son ineficiencias reales en el mercado que Neighborly y otras compañías intentan abordar. Blockchain solo debería ayudarlos a hacerlo de manera más eficiente con el tiempo.

TC: ¿Neighborly está haciendo bonos disponibles para los usuarios de su plataforma o está creando nuevas ofertas de bonos?

BT: Ambos. Puede participar en un proceso y hacer que los bonos estén disponibles o puede funcionar con un municipio que, por ejemplo, quiere crear banda ancha de propiedad comunitaria.

TC: ¿Qué hay de los desafíos para persuadir a los gobiernos para que trabajen con startups como Neighborly? ¿No hay muchos intereses especiales y relaciones existentes que superar?

BT: Sí, hay un gran problema en este momento, que es que tienes todas estas firmas que aconsejan al gobierno emitir deuda o participar en el proceso que, aunque a muchas les está prohibido dar dinero directamente a los candidatos, son muy muy atrincherado Tienen relaciones con personas de nivel medio en oficinas de presupuesto en todas partes.

Este es un cártel que debe ser asumido, al igual que Uber ha tenido que asumir la industria del taxi y Airbnb ha tomado los hoteles. De alguna manera, es un cártel aún más difícil de combatir porque es muy opaco. Nadie realmente entiende cómo funciona el proceso de presupuestación internamente, por lo que es un gran cártel y es un cártel silencioso, que de alguna manera es el más poderoso de todos, por lo que es una pelea bastante grande. Le doy a Neighborly mucho crédito por tomarlo.

TC: ¿Hay un precedente aquí?

BT: [Not really.] Una empresa lo hace bien, luego 15 más emergentes. El primero tiene que hacer todo el trabajo pesado y asumir todas las peleas y eso es probablemente lo que va a suceder aquí también. Cuando se abra el mercado, y la gente se dé cuenta de que hay dinero para ganar, verás más entrar, pero en este momento, solo hay una empresa de la que estoy consciente que está haciendo la mayor parte del trabajo.

Los departamentos de finanzas públicas son buenos para trabajar realmente sobre quién puede emitir y suscribir la deuda, y Neighborly preferiría vivir en un mundo donde no tuvieran que jugar ese juego, pero hasta cierto punto, el mundo real de la política aún existe.



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